事件:2021年6月10日晶丰明源在消费者科技及创新展览会(CTIS)之中国消费电源产业峰会上推出了20W高性价比快充电源套片。

点评:

套片集成度高,芯片支持多种工作模式。套片由BP8705D初级芯片+BP6216同步整流芯片组成,可以实现20W开关电源方案。其中BP8705D初级集成芯片可支持CCM/DCM工作模式,待机功耗超低,轻载效率高;BP6216同步整流芯片,可支持DCM/CCM/QR工作模式,最高工作频率达250K。

抓住国产替代黄金窗口,积极拓展AC/DC类电源芯片。AC/DC电源芯片应用的快充领域长期被国外竞争对手占据,国产厂商仍处于初步进入市场阶段。

内置AC/DC电源芯片

我国白电厂商整体产能达全球市场的60%-70%,但该部分芯片市场长期被国外厂商占据,本土化配套率仅为5%。公司抓住国产替代的黄金时期,成功研发出了可应用于不同家电产品的内置AC/DC电源芯片。

外置AC/DC电源芯片

苹果、三星等手机厂商相继宣布取消附赠INBOX充电器,给国产快充领域带来了巨大的发展机遇。未来,公司将持续推出具有技术亮点、高可靠性、高性价比的快充电源管理芯片产品。

盈利预测:预计公司2021-2023年营收17．5/22．6/30．5亿元,归母净利润3．1/4．1/5．1亿元,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:(1)行业竞争加剧;(2)技术研发不及预期;(3)盈利预测的不可实现性和估值方法的不适用性。

电源管理芯片属于模拟芯片,是电子设备的电能供应心脏,负责电子设备所需的电能变换、分配、检测等管控功能;是电子设备中的关键器件,其性能优劣对电子产品的性能和可靠性有着直接影响,广泛运用于各类电子产品和设备中,是模拟芯片最大的细分市场之一。

电源管理芯片可划分为AC/DC(交流转直流)、DC/DC(直流转直流)、驱动IC、保护芯片、LDO、负载开关、PMIC等。

增长逻辑:电车放量、5G换机、消费电子爆发、物联网加速带来的新一轮补库存周期,电源管理芯片需求暴增。

纵向:细分市场需求持续增长。

横向:智能化需求开拓新兴应用场景,应用领域扩张。

市场规模:2018年全球电源管理芯片市场规模约为251亿美元。预计2026年将扩张至约550亿美元。

国产替代势在必行:

天时:中美半导体摩擦激发国内供应链安全可控诉求;疫情影响海外厂商产能,国内厂商趁势抢占份额;

地利:下游应用领域,国内厂商产品市占率逐渐提高,国内厂商切入供应链机会放大;

人和:制程要求较低,大量相关人才回流,大部分应用领域国内厂商与国外厂商产品参数差距不大。

风险提示:(1)行业竞争加剧的风险;(2)中美局势紧张,新冠疫情加重,电源管理芯片需求面临不确定性风险;(3)晶圆厂产能持续满载,电源管理芯片存在供给风险。