思瑞浦：电源/信号，齐头并进

2022-03-28 15:41

事件：3月14日，公司发布2021年年度报告，2021年实现归母净利润4．44亿元，同比增长141．32％；实现扣非净利润3．69亿元，同比增长120．43％。

适应国产替代趋势，公司业绩大幅提升。乘国产替代之东风，继续推进国内市场拓展，并逐步加快海外市场布局。电源管理芯片新产品的陆续推出及部分高性能产品销量增加，带动了电源管理产品毛利率的提高。报告期内，公司归母净利润实现同比增长141．32％，扣非净利润实现同比增长120．43％。

电源管理产品快速成长，收入结构渐趋均衡。公司信号链芯片的下游市场需求旺盛，信号链产品的销量大幅增加，2021年实现销售收入同比增加88．63％；公司电源管理产品线下的线性电源、马达驱动等多种产品在客户端逐步实现量产，2021年电源管理产品实现销售收入同比增加1276．27％。

立足模拟，融入嵌入式处理器，产品布局更加全面。公司在产品信号链和电源模拟芯片的基础上，将逐渐融合嵌入式处理器，为客户提供全方位的芯片解决方案，并保持对电源管理芯片产品线的投入力度。公司还推进嵌入式处理器方面的技术研发与IP积累，可全面地满足终端客户的应用需求。

积极拓展工业应用，车规级产品研发推进。公司部分信号链产品在国内光通讯和工业控制等领域中得到广泛应用。公司在泛工业及绿色能源等多个应用领域的国内外多家客户达成合作。并且公司已建立完整的汽车电子质量管理体系并通过相关客户的认可，首颗汽车级高压精密放大器已实现批量供货。

股权激励锁定核心骨干，激发团队积极性。据公司公告计算，公司2020年与2021年股权激励计划为公司2022－2024年归母净利润带来的影响预计为3．9／1．8／0．6亿元，激励费用摊销预计于2022年达到高峰。长远来看，股权激励计划有利于稳定公司团队、激发团队人员积极性，对公司业绩长期向好。

投资建议：预计公司2022－2024年营收20．2／28．6／38．8亿元，归母净利润5．5／7．9／10．9亿元，预计加回股份支付后归母净利润9．4／9．7／11．5亿元，维持“推荐”评级。

风险提示：

（1）上游原材料价格波动风险；（2）下游需求不及预期；（3）新产品开发不及预期。

原文标题 : 思瑞浦：电源/信号，齐头并进

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