过去的5年，于德方纳米而言，无疑是极其精彩的。二级市场的走势，先是狂涨了20多倍，然后又腰斩再腰斩，跌去了70%多，伴随着的是业绩上的狂飙和突然而至的巨额亏损，然而于管理层而言，德方的征战才刚刚开始！

 01 德方纳米2023年中报简析

上半年公司实现营收 89 亿，同比增长18% ；归母净利润为亏损10 亿，同比暴跌182%；扣非净利润为亏损10.75亿，同比暴跌185.52% 。具体到Q2，营收39 亿，同比减少6%，环比也下滑20% ；归母净利润为亏损3 亿，同比减少163%，环比增加54%；扣非净利润为亏损3.39亿，同比下滑167.59%，环比增加53.98% 。

这个业绩在很多人看来无疑是非常糟糕的，不过考虑到一季报和中报业绩预告，以及行业产能阶段性过剩的情况，这样的糟糕业绩其实早就在预期之内。

相反，中报业绩还处于业绩预告上限，而且Q2的亏损幅度已经在收窄了，这份中报并没有一些人说的那么不堪。

之所以德方从前两年的业绩狂飙突然就变成了巨额亏损，主要还是跟上游的价格大波动以及行业的竞争加剧相关。

上半年公司出货 9.34 万吨，其中 Q2 出货 5.3 万吨，同增 53%，环增 34%，权益出货约 4.8 万吨，出货还是在高速增长的，营收也同样取得了增长，但由于上半年上游锂盐价格大跳水，加上行业阶段性产能过剩，下游在实际需求和浓厚的观望情绪中，公司的产品价格也是大跳水。

去年大家在乐观情绪中疯抢锂盐，囤积了一些高价原材料，上半年主要消化这些高价锂盐，叠加较低的开工率，生产成本更是蹭蹭地上去，结果就是生产越多亏得越多。

从毛利率和净利率来看，甚至更明显，上半年公司的毛利率为-2.46%，同比暴跌30.27个百分点！净利率为-14.25%，同比暴跌31.19个百分点。Q2 毛利率-5.6%，同比大跌28个百分点，环比下跌6pct，归母净利率为-8%，同比下跌21个百分点，环比增加6个百分点。

好在从Q2开始，上游锂盐的价格有初步企稳迹象，公司的开工率也提升起来了，到了6月已经是满产满销状态，上半年的这种糟糕状态有望于Q3开始迎来逐步反转， 全年来看，德方并没有那么悲观，是有望实现盈亏平衡的。

 02 德方纳米大扩产

企业业绩不行的时候，尤其是股价走势也低迷的时候，在投资者眼里做什么都是错的，就比如德方近期公布的又一项重大投资计划。

德方纳米在国庆节前发布了一则公告：拟在深汕特别合作区辖区内建设“年产50万吨新型磷酸盐系正极材料项目”，项目固定资产投资约80亿元。

这个投资计划一出来就被骂了，吐槽主要集中在几点：公司如此大扩产能有没有必要？公司是否有足够的钱？最终还不是得到市场上圈钱。

也不怪媒体和投资者吐槽，毕竟过去几年行业产能扩张得确实太猛了，行业的产能阶段性过剩也是事实，要不然公司也不会在上半年有如此巨额的亏损。

公司有资金压力也是事实，毕竟3月份才官宣了云南曲靖11万吨正极材料项目，年内新增加的项目投资额已达105亿元规模，而6月末净资产尚不过77.71亿元。

但企业经营显然不是一些投资者或者媒体说的那么简单，毕竟要着眼于未来。

现在是产能阶段性过剩？但未来呢？大家都在扩建产能，你能不跟进？行业都在逐步往磷酸锰铁锂升级？是否应该跟进？

很显然，从长期而言，考虑到全球范围新能源还处于大爆发初期阶段，现在的产能过剩，只会是阶段性过剩，为了长期布局考虑，必须提前扩建产能，才能享受到后面行业的成长红利。

关键是在东亚怪物房这种如此卷的地方，大家都在扩产，你不扩产，那就相当于主动走下牌桌了，作为行业龙头级别的企业，不说引领产能扩张风潮，至少跟着扩产是必须的。

这也是新能源大爆炸非常看好设备行业的原因，行业如此内卷，即便陷入产能过剩周期中，行业里的很多企业依然得咬牙上产能，依然摆脱不了对设备厂商的需求，设备板块的周期性明显弱于上下游环节。

还有一个非常重要的因素，随着全球磷酸盐正极材料的疯狂扩产，过去两年供不应求、价格飙升的美好时光已经一去不复返了，行业无可避免地走入了薄利时代，想在这种薄利时代活下去，除了推出更高性能的产品拉升一下价格，就是堆产能了，利用规模优势换取成本优势。

德方纳米过去两年的疯狂扩产其实就是为未来行业的新常态进行提前布局。当然还有一个原因，此前追踪它的时候也说过，它之所以如此激进地扩建产能，也是因为之前在产能扩建上相对谨慎，导致行业龙头地位被疯狂扩建产能的湖南裕能超越了。

一年被蛇咬，十年怕草绳，所以这两年公司在产能扩建上都显得非常激进，试图在产能上反超湖南裕能，夺回龙头之位。

相比湖南裕能，德方在液相法上更具优势，另外有实控人的管理层的优势，从更长期而言，新能源大爆炸更看好德方夺回磷酸盐正极材料龙头，或者至少追上湖南裕能成为行业里势均力敌的双龙，问题不大。

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       原文标题 : 2年狂涨20多倍，宁王鼎力支持，暴跌70%后，火力全开，参与惨烈厮杀