报告正文

1、芯朋微:本土电源管理 IC 龙头企业

1．1 聚焦电源管理芯片芯朋微以电源管理集成电路的研发与销售作为主营业务,采用 Fabless 模式,专注于产品的市场开拓和设计研发。公司自 2005 年成立以来,坚持以标准化电源管理芯片为主要产品,不断拓展应用领域,致力于实现进口国产替代。

电源管理芯片主要负责电子设备所需电能的变换、分配、检测等管控功能,其优劣直接影响电子设备的整体性能。电源管理芯片按应用领域划分:1)家用电器类芯片主要负责家用电器中电能的转换、分配、检测等电能管理职责,通常包括 AC-DC 芯片、DC-DC 芯片、栅驱动芯片等类型。2)标准电源类芯片主要负责各类外置适配器、充电器的电能转换,通常包括 AC-DC芯片、PFC 芯片、PFM/PWM控制芯片等类型。3)工控功率类芯片主要负责工业设备和直流电机的电能转换、分配、检测等电能管理职责,通常包括栅驱动芯片、AC-DC 芯片、DC-DC 芯片等类型。

2020 年公司战略调整,聚焦于家用电器类、标准电源类和工控功率类三大类应用系列产品。目前公司电源管理芯片共计超过 700 个型号,广泛应用于家用电器、移动设备以及其电源适配器、智能电表、工控设备等电器设备。家用电器类产品近三年销售占比分别为 37．92%、42．31%、42．51%,占比逐年增高,是销售额最高的产品线。

公司家电类AC-DC产品可分为低功耗、高集成、高耐压宽输出等不同系列,主要应用于各类生活家电、厨房家电、健康护理家电、白电、黑电等,客户包括美的、格力、飞利浦、苏泊尔、九阳、莱克、老板、小米等知名企业。公司在家用电器芯片领域深耕十余年,致力于实现进口替代,系列产品的性能与品质皆可以比肩国外同类芯片水准,且集成度更高,已经获得众多知名下游厂商的认可,销售收入持续增长。

公司标准电源类产品主要有五级能效AC-DC电源芯片系列、六级能效AC-DC电源芯片系列、大电流快速充电器内置电源芯片系列等,主要终端客户为创维、中兴通讯、华为、茂硕电源、海康威视等企业。标准电源类产品主要应用于各种电子设备的适配器、电动自行车的充电器以及中大功率照明适配器等。公司于2010年开始布局标准电源芯片市场,定位成熟市场的中高端产品,持续研发推出符合最新能效标准的产品,品牌知名度不断提升。

公司标准电源类产品主要有五级能效AC-DC电源芯片系列、六级能效AC-DC电源芯片系列、大电流快速充电器内置电源芯片系列等,主要终端客户为创维、中兴通讯、华为、茂硕电源、海康威视等企业。标准电源类产品主要应用于各种电子设备的适配器、电动自行车的充电器以及中大功率照明适配器等。公司于2010年开始布局标准电源芯片市场,定位成熟市场的中高端产品,持续研发推出符合最新能效标准的产品,品牌知名度不断提升。

1．2 三大产品线协同构筑公司业绩

核心技术平台不断升级,产品线扩展带动收入稳健增长。公司自成立之初开始专注于技术平台的开发,并且在十余年内持续投入,以保证核心技术平台的先进性,目前已升级至第四代“智能MOS数字式多片高低压集成平台”。依托该核心技术平台,公司不断拓展新的产品线,扩大产品的下游应用范围,从而实现收入的稳健增长。2020年公司实现营业收入4．29亿元,较上年同期增长28．11%,21Q1营收为1．43亿元,同比增长125．99%。

家用电器类芯片产品持续放量,标准电源销量增速接近80%。公司在家用电器领域深耕十余年,基于公司在小家电领域的技术积累和前期积极的市场布局,2020年公司开拓大家电市场客户进展顺利,取得较大突破,同时受益于国内家电海外出口量增长,家电行业类产品持续成长放量。2020年,家用电器类芯片营业收入为1．83亿元,较上年同期增长28．73%,占总营业收入的42．52%。公司自2010年开始布局标准电源市场,定位成熟市场的中高端产品。近年来,公司在机顶盒、网通、手机等市场的适配器电源管理芯片销售额持续增加。2020年标准电源类芯片营业收入为1．67亿元,较上年同期增长79．82%,占总营业收入的38．91%。工控功率类芯片属于高毛利率的新兴成长市场,公司自2013年开始投入研发,销售额稳定增长,2020年芯片营业收入为0．53亿元,较上年同期增长27．11%,占总营业收入的12．31%。

公司利润稳定增长,毛利率保持平稳。2018年至2020年公司净利润分别为0．54亿元、0．67亿元、1．00亿元,三年来持续增长,2020年增速高达50．73%。2021年一季度公司实现净利润0．30亿元,较上年同期增长129．35%,增速进一步提高。2017年至2019年,公司毛利率稳步增长,2020年由于标准电源类产品毛利率与其他产品线相比较低,该产品线销量增长,导致公司整体毛利率略微下降至37．69%。

1．3 公司重视研发,技术升级保持产品优势

公司已积累多项核心技术,2020年度获得新增授权专利9项,新增集成电路布图设计8项。公司以创新研发为发展基石,注重功率集成电路的工艺、器件、电路、封装、测试的全技术链创新。经过十余年的技术研发与经验积累,公司目前主要形成了15项核心技术,其中5项为国际先进水平。截至2020年12月31日,公司累计取得国内外专利73项,其中发明专利61项,另有集成电路布图设计专有权80项。

高低压集成技术平台为研发创新的坚实基石。公司自成立之初开始专注于技术平台的开发,该技术平台不断迭代更新,目前已升级至第四代“智能MOS数字式多片高低压集成平台”。依托该核心技术平台,公司多次在国内率先推出具有市场竞争力的新产品,不断拓展新的产品线,扩大产品的下游应用范围。

高比例研发人员以及持续高研发投入是公司的创新驱动力。截至2020年12月31日,公司研发人员共158人,占公司总人数的比例为75．24%。2018年至2020年公司研发投入总额分别为0．47亿元、0．48亿元和0．59亿元,不断增高,平均占公司营业收入的比例为14．31%。