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芯朋微:下游应用蓬勃发展,驱动营收高速提升

报告要点

事件

公司8月7日发布2021年半年度报告,报告期内实现营业收入3.26亿元,较上年同期增长109.07%,实现归母净利润0.70亿元,同比上升119.93%。

1.缺货潮加快国产替代节奏,业绩高速成长

业绩符合预期,Q2营业收入再创新高,达到1.8亿元。单季度实现归母净利润达到4071.52万元,同比增长113.63%,环比增长37.73%。2021H1共实现营业收入32,644.32万元,较上年同期增长109.07%,实现归母净利润7,027.84万元,较上年同期增长119.93%。经营活动产生的现金流量净额较上年末增加7,001万元,同比增长545.98%。公司二季度营业成本环比增长25.17%,低于营业收入环比增速,销售毛利率延续一季度增长态势,达到42.2%,环比上升1.7%,盈利能力持续提升。

2.下游应用蓬勃发展,驱动营收高速提升

家用电器领域:家电消费升级态势明显,生活小家电需求复苏较快,产品量价齐升。公司是小家电电源管理芯片细分龙头,上半年在小家电市场的市占率继续提升,并且顺利开拓大家电市场的标杆客户,产品持续成长放量。标准电源领域:快充技术逐渐渗透各大电子设备市场,场景多元化叠加技术进步共同推动市场总量提升。公司在上半年成功进入更多行业标杆客户,销售额持续增加。工控功率领域:智能电表和智能微断等泛在电力物联网智能设备持续深化,5G宏基站和小基站的持续建设等下游发展为工控类电源管理芯片市场带来新增量,带动公司产品销售稳步上量。

3.收购安趋电子,外延与内生并举共同铸就高成长

公司在稳步发展现有业务的同时,积极布局和加强产业资源整合,投资收购无锡安趋电子有限公司。安趋电子专注于功率器件栅驱动芯片及智能功率模块研发,与公司现有产品线工控功率具备协同效应,预计将进一步带动公司业绩的快速提升。

4.投资建议与盈利预测

产品下游应用蓬勃发展,国产替代态势向好,将带动公司业绩持续攀升。预计公司2021-2023年营业收入分别为6.67、10.45、16.51亿元,归母净利润为1.68、2.69、3.97亿元,当前市值对应2021-2023年PE分别为104x、65x、44x,给予“买入”评级。

5.风险提示

研发项目进展不及预期;主要客户合作不稳定的风险;疫情导致供应风险;下游需求发展不及预期的风险。

投资评级说明:

分析师声明:

作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。本人承诺报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于作者的职业操守和专业能力,本报告清晰准确地反映了本人的研究观点并通过合理判断得出结论,结论不受任何第三方的授意、影响。

证券投资咨询业务的说明:

根据中国证监会颁发的《经营证券业务许可证》(Z23834000),国元证券股份有限公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议,并直接或间接收取服务费用的活动。证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式,指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析,形成证券估值、投资评级等投资分析意见,制作证券研究报告,并向客户发布的行为。

一般性声明:

本报告仅供国元证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。若国元证券以外的金融机构或任何第三方机构发送本报告,则由该金融机构或第三方机构独自为此发送行为负责。本报告不构成国元证券向发送本报告的金融机构或第三方机构之客户提供的投资建议,国元证券及其员工亦不为上述金融机构或第三方机构之客户因使用本报告或报告载述的内容引起的直接或连带损失承担任何责任。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息,但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的信息、资料、 分析工具、意见及推测只提供给客户作参考之用,并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的投资建议或要约邀请。本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况,以及(若有必要)咨询独立投资顾问。在法律许可的情况下,本公司及所属关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取投资银行业务服务或其他服务。

免责条款:

本报告是为特定客户和其他专业人士提供的参考资料。文中所有内容均代表个人观点。本公司力求报告内容的准确可靠,但并不对报告内容及所引用资料的准确性和完整性作出任何承诺和保证。本公司不会承担因使用本报告而产生的法律责任。本报告版权归国元证券所有,未经授权不得复印、转发或向特定读者群以外的人士传阅,如需引用或转载本报告,务必与本公司研宄中心联系。

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