05江湖大佬与企业文化

一、看人

【1】璞泰来实控人梁丰:投资大佬的实业转型传奇

璞泰来实际控制人梁丰,广东人,1968年出生,本科就读于华南理工大学自动化专业,是个工科生,后来进入到浙江大学经济学院深造。

1990年7月至1994年5月,梁丰就职于东莞新科磁电制品有限公司(IT硬件制造企业),任策划工程部组别经理。1994年,26岁的梁丰进入中信集团深圳中大投资管理有限公司,先后担任投资部经理、总经理助理。2004年,梁丰作为基金经理执掌百亿资金的基金—中信基金。当时,中国超过百亿规模的基金只有两只。

从投资业绩上看,梁丰的投资水平还是不错的。在其管理过的基金中,中信红利精选(现为华夏收入)最为亮眼。在2005年11月17日至2007年4月12日,中信红利精选净值暴涨247%,超业绩比较基准56%,在同类70多只基金中位列第四。梁丰算是“炒股”出身,还是投资“大佬”。

在梁丰担任基金经理期间,业内给其的评价大多是善于把握趋势和时机,他曾表示:在考虑投资进出时除了关注估值,你还要去关注一些其他的因素,比如股改、送股、融资、企业短期事件,甚至投资者的阶段性偏好等,卖股票往往比买股票更重要。(择机,波段型投资人?)

2007-2010年,梁丰就职于友邦华泰基金公司,任基金经理,权益投资部总监。2010年,梁丰在2010年从友邦华泰辞职,“公奔私”成立上海毅扬投资管理有限公司。

2012年11月,看好新能源汽车市场的梁丰投身实业,与技术出身的前同事陈卫共同出资1亿元,在上海自贸区创立上海璞泰来,发展方向锂电材料。其中,梁丰出资7000万元,持股70%,任公司董事长。

2012年11月,璞泰来成立当月,出资1000万,收购东莞凯欣80%的股权,东莞凯欣做的是电解液。2013年初,璞泰来收购深圳嘉拓,深圳嘉拓做的是锂电池涂布机,ATL、比亚迪等都是它的客户。2014年7月,璞泰来收购东莞卓高,东莞卓高是做锂电池隔膜涂覆技术的,实际控制人是陈卫。2016年8月,璞泰来收购上海电能源(后改名上海月泉),上海电能源是日本TDK旗下公司。

在将先前购买的东莞凯欣80%股权出售后,璞泰来还对超业精密、振兴炭材、溧阳月泉、庐峰投资、山东兴丰等5家公司部分或全部股权进行收购。通过新设、合资及并购等方式,璞泰来先后在江西、广东、福建、江苏、山东、内蒙等地成立了超过20家全资及控股子公司。其业务也从最初的锂电池负极材料扩大到涂覆隔膜、自动化涂布设备、铝塑包装膜等领域。

2017年11月,璞泰来在上交所主板上市。

【2】璞泰来核心技术人员为陈卫和冯苏宁。

陈卫,原ATL公司副总,现任璞泰来总经理,是中国锂电池行业元老,行业内地位极高,是公司核心人物。

冯苏宁,男,1966年出生,本科学历。1999 年至 2008 年期间,担任上海杉杉科技有限公司和宁波杉杉新材料有限公司,历任部长、总助、副总、总经理和副总、总经理;2008 年至 2012 年期间,担任上海杉杉硕能复合材料有限公司,任总经理;2012年12月至今担任江西紫宸总经理;2015年11月至今担任璞泰来副总经理。

冯苏宁是中间相炭微球(CMS)专利的发明人之一,FSN系列产品专利的首席发明人,人工石墨领域负极行业的顶级专家,被称为国内人造石墨之父。

小结:璞泰来的定位是控股和管理。梁丰熟谙资本运作、并购重组,陈卫有技术资源,是行业资深专家,两位创始人是黄金搭档。璞泰来高速发展的背后,两位创始人的完美配合,功不可没。

【3】梁丰对事物的理解

梁丰曾说:重复性的me-too产品投入只会对公司造成负影响, 只有通过不断的技术创新,差异化的产品定位,紧密配合客户实现产品的附加价值提升,才能保证公司长期处于市场的优势地位。(重视产品差异化,重视消费者导向,重视客户服务)

梁丰曾说:之所以进入现在的行业,是因为我们对产业的价值链进行研究后发现,应该投资对锂电池行业技术具有至关重要影响的、有一定技术壁垒的、有市场容量的,并且我们团队具备优势的领域。我们与相关技术领域内的专家团队紧密合作,通过研发新产品快速进入高端客户的市场。(女怕嫁错郎,男怕入错行。长长的坡,厚厚的雪,在自己的能力圈内,业务领域的选择合理)

梁丰曾说:公司能够拿下一笔笔大单,都是水到渠成。公司首先需要构建一支在技术和管理方面都具有丰富经验的团队,并以股权激励为纽带来激发团队的创业热情,这是企业高速发展的核心动力。(股权激励,少了不行,多了没用)

另外,公司专注于锂电池上游的核心材料与自动化工艺设备领域,专注于技术与新产品开发,也是公司能够获得高端客户的一个根本因素。(公司的布局,都没有离开动力电池这个圈,专注才能做到极致)

【4】小结:梁丰是一个什么样的人呢?

正向:说话腼腆,内心阳光,文采出众,讲话谨慎不浮夸,对做对的事有清晰的认识,差异化、消费者导向、能力圈、专注、激励中的保健因素。

梁丰是不是一个本分、诚信的人,以及梁丰有什么不足,我们暂时判断不出来。

二、看企业文化

企业文化实际上也是看人,企业文化跟企业领导人有很大关系。

【1】愿景 璞泰来对愿景的直接描述:为清洁能源与节能环保事业不断锐意进取,为创造更美好的家园而努力奉献(比较高大上,但也比较虚无缥缈)

璞泰来的真实愿景:成为一家技术领先、产品优秀、管理规范的锂离子电池关键材料和工艺设备的世界一流综合服务商。

综合来看,璞泰来的愿景中规中矩。

【2】使命

段永平说:使命指的是企业存在的意义。

璞泰来对使命的直接描述:立志成为世界领先的锂离子电池材料及专业工艺设备供应商(实际上说的是企业愿景)

【3】价值观

璞泰来的价值观:诚信至上、技术先导、卓越产品、优质服务。以技术为先导、以诚信为基石,为客户提供安全、环保、优质的产品与服务。(讲到了诚信、品质、服务)

对于员工的职业发展,璞泰来认为员工是最大的财富,为此提供持续成长的环境和空间,持续提升的个人素质和技能,持续展现的自我价值和个人梦想。(实际上讲的是持续学习)

小结:璞泰来对企业文化的描述形式上比较乱,描述出来的部分还不错,中规中矩,但明显不全。

06“摆拍”出来的好公司

一眼望去,我们没有在璞泰来的生意模式和企业文化中找到任何明显的问题,这让人忐忑不安。

冥思苦想之下,问题可能出在,璞泰来不是传统意义上从无到有、一点一滴干出来的公司,而是一位资本高手快速攒出来的公司。这位资本高手过往以善于把握趋势和时机著称,所以璞泰来的业务领域选择精准。这位资本高手深谙市场喜好,所以璞泰来第一印象让人找不到明显破绽。

我们倾向于璞泰来是一家不错的公司,但是一家刻意摆拍出来的好公司,原因:璞泰来的思维逻辑是技术领先,抢占市场份额。真正的好公司,比如苹果,你见过它把技术、市场份额挂在嘴边吗,苹果讲的只是:我要造最好的手机。段永平称之为利润之上的追求。

璞泰来大量占用供应商的账款加杠杆,因此,璞泰来本质上有急功近利的一面。

作为一个控股平台,想要充分整合和消化旗下公司,取得满意的效果,需要像伯克希尔那样,总部有极强的企业文化,有芒格这样的企业文化大师坐镇。好的企业文化应当高度强调本分、诚信,善待员工、善待股东、善待客户、善待合作伙伴,缺一不可。璞泰来的企业文化明显不全,能否有效整合大量并购来的公司,存在疑问。

摆拍的深远影响是什么?或许会在一帆风顺中翻车,或许假美猴王的生命周期会比真美猴王短很多。

最后对这家“摆拍出来的好公司”未来5年营收情况做一推演:

假设5年后,到2025年:璞泰来负极业务产能达到40万吨,产能利用率70%,平均价格降至4万元/吨,毛利率降至目前行业中上游厂商的水平25%,则负极业务营业利润为28亿元。

璞泰来隔膜业务产能达到50亿平米,产能利用率70%,价格降至1．45元/平米,毛利率降至25%,则隔膜业务营业利润为13亿元。

负极+隔膜营业利润占总营业利润90%。

推论:2025年,璞泰来总的营业利润达到45亿。假设届时璞泰来的实际所得税率12%,净利润为40亿。