本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。

怪兽充电（NASDAQ：EM）昨晚登陆纳斯达克，共享充电宝行业迎来第一股。

从怪兽充电（怪兽）近年来披露的业务信息看，尽管它确实有怪兽般的发迹能力（成立第三年即获得市占率第一），但并没有显露出足够控场能力，“重资本投入、受制于商户、行业地位存在变数”是读完其招股书后的直观感受。

按着“重资本投入——获得市占份额——提价盈利”商业逻辑，怪兽要想维持现在的行业格局，未来仍需要巨大的资本开支，实现盈利并不是轻而易举的事情。

以怪兽充电为参照，对于充电宝这们生意，我们试图通过4个维度厘清。

01

共享充电宝能够3个月回本吗？

答案是：不能。

最近一两年来，共享充电宝成为了一个热门商业项目，大量贴牌产品都在寻求推广合作伙伴（包括服务商、代理商，甚至个人和商户等），并且都将宣称这一商业模式已经跑通，而且按单个机柜项目（或称POI网点）回本周期近3～4个月。

如果仅按照成本控制和投资回报来看，单一产品的回报期基本能控制在5个月以内。

艾瑞咨询以单个充电宝的成本、平均每天的租赁次数、当前周期的回报三个数据指标做出过相关统计测算，目前怪兽和街电这样的行业头部公司的回本期分别为4个月和4．5个月，而体量相对较小的公司则可以实现2个月左右的回本期。  

图1：机柜式充电宝盈利模式，来源：腾讯创业

再根据更细致的测算，以上述微模型的盈利模式看，共享充电宝项目的确能够快速回本，年收益能达到前期投入的2－3倍。

但是，这一过程中并没有考虑到产品的推广营销成本：

一般贴牌商的招募说明是，拥有一定社会资源或人脉资源的合伙人，而这种资源普通人一般不太可能与生俱来，如果要顺利拓展商家，将面临一笔不菲的隐性成本支出，而这是贴牌品牌商不会直接展示的信息。若算上这部分投入，共享充电宝项目的回本周期将被拉长多少则要具体问题具体分析。

02

营销成本究竟是多少？

大概将会达到80％的总营收占比。

目前怪兽充电在共享充电宝行业的市场份额为34．4％，尽管是行内最高，但是高市占率并没有带来应有的定价权，这个行业的闸门把控在下游商家手中。

怪兽的营销费率在2019年和2020年分别为67．4％和75．5％，费用上升的根本原因是因为商家要求更高的入场费。

图2：怪兽充电对于商家的激励比例（激励费用＝入场＋佣金），来源：招股书、安信证券研究中心

营销费用主要包括付给商家的入场费和服务商（网络合作伙伴）的佣金分成。

数据显示，怪兽的近两年的营销费用从2019年的13．612亿元增长55．7％至2020年的21．211亿元，其中，佣金分成从2019年的8．22亿元增长45．5％至2020年的11．96亿元，佣金分成率分别为42．7％和44．1％；但是付给商家的入场费则增长了2．6倍，到2020年已经占到了总营收的约14％。

商家之所以能够强势索要入场费，是因为共享充电宝行业归根结蒂是依托线下流量为根本的生意，用户根本不介意品牌，他们只在乎产品是否能够给移动电子设备充电，所以谁的产品入驻了核心商家谁就等于是稳稳获得现金流。

而共享充电宝产品本身的技术含量并不高，低门槛意味着行业竞争的惨烈。