委身外资11年,南孚电器遇困境

引入外资是中国改革开放的一大重点,也是中国经济得以迅速发展的助推剂。但面对虎视眈眈又强大的外资,中企也容易丧失主动权。这是一场博弈,很遗憾,南孚在对弈中败下阵来。

2000年,华润百孚因炒金亏损而身负巨债,随即便将持有的中国电池股份全额出售。

兵者,轨道也。由于当时南孚电池中方股东缺乏资本运作的能力和股权控股相关意识,对于百孚出售股份无动于衷。

而摩根斯丹利却趁此机会拿下了其中超8%的股权,加上原先外资已持有的49%股权,中资方自此完全丧失了对“中国电池”的控制权,同时失去了对南孚电池的控制权。

值得一提的是,当时中国股市强劲,南孚管理层欲改制奔赴上市,但外资持股比例过高,若要实现IPO,外资股东需出让部分股权。这遭到了摩根斯丹利的拒绝,南孚上市计划被迫搁浅。

虽然陈来茂无法左右股权收购,但作为管理人,他努力带领南孚一次又一次解决研发和经营难题。

2003年,南孚电池以近8亿元的收入成为中国最大、世界第五大碱性电池生产商,将当时全球最大的电池生产商美国吉列公司所生产的“金霸王电池”在国内压得喘不过气来。

但也正是这一年,让南孚电池失去了“一切”,成为陈来茂在南孚的最后一年。

据悉,当时“金霸王电池”已进入中国10年,市场份额却不及南孚的10%。“碾压性打倒,打不赢就买下”是当时外资企业对付中国企业的主要手段。吉列也不例外。

恰巧由于上市搁浅,摩根斯丹利似乎认为南孚电池难以再通过进入资本市场“变现”,开始打起退堂鼓。

两者一拍即合。这一年,摩根士丹利全身而退,将中国电池的控股权转让给吉列集团。南孚电池一夜之间从国内王者变成“手下败将”的子公司。

本立志“杀入”美国市场的陈来茂无法接受这一变动,却又无力扭转变局,遂而黯然离职。

2005年,大举进军中国的宝洁公司又以570亿美元并购吉列,南孚又成为宝洁的子公司。2年内3次易主,加上委身外资,对南孚而言,势必影响诸多发展战略。海外市场争夺便是其中之一。

据了解,宝洁为避免南孚与金霸王电池在海外的冲突,直接限制南孚电池出海发展。不仅如此,宝洁还缩减南孚研发投入资金,甚至借助南孚原本经销渠道“捆绑”销售金霸王。

赤赤裸裸的“压榨”使得中资方和管理层勃然大怒,遂而向宝洁发难起诉,最终宝洁败诉而落幕。

2014年,宝洁业绩下滑,面对低迷现状,宝洁宣布掀起的“瘦身运动”,剥离上百个子品牌,金霸王电池和南孚电池就在其中。此时,南孚遇到了新的“主人”——鼎晖投资。

再易主,借壳上市陷“资本局”

从1999年,参与创立“中国电池”起,由焦树阁(又名焦震)、吴尚志控制的鼎晖就对南孚电池青睐有加。但前期由于自身实力与外国巨头相差悬殊,所以并未有所行动。

自摩根斯丹利退出后,鼎晖就开始筹划对南孚的收购。2007年,鼎晖就收购了南孚另一股东“大丰电器”的全部股权(后改名宁波亚丰),并通过大丰电器向宝洁“叫板”。

这一次,宝洁自动脱手,于鼎晖而言是最好的机会。资料显示,鼎晖通过“香港大健康”平台,以5．8亿美元收购南孚电池78．775%股权,成为实际控制人。

自此,南孚电池正式结束了长达11年的委身原竞争对手的处境,还被外界认为回归到中国企业的手中。鼎晖甚至为此举办了“欢迎回归”的仪式。

然而事实上,南孚电池依然没有摆脱深陷“资本运作”的困局,鼎晖也并非“纯正中资”。

据悉,鼎晖的总裁焦树阁,也是一名“投资大鳄”,除了投资南孚,他同时还是蒙牛、双汇、九阳等知名企业的董事。另外,在2015年收购南孚时,焦树阁也早已移民新加坡。

在绝对掌控南孚电池后,焦树阁就立即对南孚电池进行架构调整,争取上市。因为,上市是投资人最好的变现退出通道。

2015年,焦树阁将香港大健康所持南孚电池54．469%股权转给大丰电器,大丰电器成为南孚电池的新实控人。

随后,焦树阁又通过大丰电器收购新三板公司亚锦科技,成为控股股东。又用亚锦科技多次进行资本操作,分步对南孚电池进行收购,直至对南孚电池的持股比例超过80%,使得南孚电池借助“亚锦科技”的外壳完成在新三板的上市。

在这期间,焦树阁通过定增资金,累计套现超20亿元。而此次“借壳上市”的成功,也让焦树阁有了故技重施的信心。

2018年,亚锦科技又盯上了A股上市公司“鹏博士”,欲将其收入囊下。市场猜测,此举或是为了让南孚电池借壳“鹏博士”完成在A股的上市。虽然最终借壳失败,但并没有打消焦树阁的上市计划。

2021年,焦树阁又打起了A股上市公司安德利的主意。也就有了文章开头发生的“蛇吞象”并购事件。

这一系列的操作都使得南孚电池一直处于股权调整的混乱当中。不幸中的万幸,由于所有权与经营权分离,原南孚人和职业经理人始终在这频繁的资本变动中维持着南孚自身的竞争力。

数据显示,自2015年起,南孚电池的年净利润就没有低于4亿元。2020年,南孚电池营业收入达33亿元,净利润为6．4亿元。今年上半年,南孚电池依然保持着强劲的盈利能力,半年净利润就达4．56亿元。

回看南孚走过的33个春秋,中方丢失掌控权被常年打压,甚至错失海外市场是个莫大的遗憾。而如今,上市能否给南孚电池带来新的局面也无法预知,但可以相信的是,南孚电池依然在努力生存,也依然保持着行业第一的领先地位。